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　　与早期单纯的合约杠杆不同，本次事件凸显了 “收益策略杠杆” 的危险性。用户为追求高收益（如币安提供的USDe高达12%的年化收益），嵌套了多层衍生品和借贷，构建了极其脆弱的资金结构。典型的循环贷套利模式为：将原生ETH/SOL质押，获得衍生品代币wbETH/bnSOL；以此作为抵押物，借入USDT；将USDT换成USDe，继续进行质押或循环借贷。这种策略在平静的市场中看似稳健，但一旦市场逆转，其连锁反应远超单一合约爆仓。

　　这场灾难再次敲响了风险管理的警钟：敬畏杠杆，远离在流动性差的资产上进行高风险操作。在追求高额APY时，必须清醒认识到其背后潜藏的风险几何。复杂的衍生品和杠杆策略在平静的市场中如同“温水煮青蛙”，一旦风云突变，便是万劫不复。未来，加密市场的竞争将不再是单一的产品创新竞赛，更是风险管理能力、系统稳健性与用户资产安全保障的综合较量。唯有构建更稳健的技术底层与更开放的市场生态，加密资产才能真正实现“信任机器”的承诺，成为未来金融体系的重要组成部分。返回搜狐，查看更多